Oslo Børs har koblet seg fra Wall Street
Det amerikanske aksjemarkedet pleier å forklare en sjettedel av de daglige svingningene på Oslo Børs. Siden april forklarer det nesten ingenting. Oljeprisen har tatt over, viser Råstoff24s gjennomgang av 3 395 handelsdager.
Fra 2013 til i dag har hovedindeksen fulgt S&P 500 tettere enn noen annen enkeltfaktor. Det siste halvåret er sammenhengen nesten borte: S&P 500 forklarer 2 prosent av dagsbevegelsene, mot 16 prosent i snitt for hele perioden. Brent-oljen forklarer 18 prosent, mot 13 prosent normalt. Det uvanlige er ikke at børsen følger oljen, men at oljen og Wall Street har gått hver sin vei, og at Oslo har fulgt oljen.
Saken beskriver hva som har drevet børsen, ikke hvor den skal. Nederst viser vi steg for steg hvordan tallene er regnet ut, hvilke data som er brukt, og hva analysen ikke fanger opp. Alt bygger på gratis data som hvem som helst kan laste ned.
Wall Street forklarer 2 prosent
Kilde: Yahoo Finance, FRED, egne beregninger · daglige endringer, sluttkurs til sluttkurs, 5. mars 2013–15. oktober 2026
Tallene er det statistikere kaller forklart andel, eller R². Det måler hvor stor del av de daglige svingningene i hovedindeksen som følger med én faktor alene. Olje og dollarkurs henger sammen, fordi dyr olje gir sterk krone, så andelene kan ikke legges sammen.
Mesteparten forklares fortsatt ikke. 18 prosent betyr at over fire femdeler av svingningene i hovedindeksen ikke kan forklares med oljeprisen. Poenget er ikke at oljen styrer alt, men at Wall Street, som normalt er den viktigste enkeltfaktoren, nesten har falt ut.
Bruddet kom før krigen
Grafen under viser sammenhengen målt over 63 handelsdager av gangen, tilbake til 2013. Linjene bytter plass jevnlig, og oljen har vært viktigst i perioder før, som i 2018–2019 og 2022–2023. Det nye er at sammenhengen med S&P 500 har vært svak helt siden slutten av 2024, med flere målinger rundt null, måneder før krigen mot Iran startet 28. februar. Etter krigsutbruddet falt den under null, til −0,20 i juli, og oljen ble den dominerende driveren. Siste måling i grafen er 0,31 for oljen og −0,05 for S&P 500.
Kilde: Yahoo Finance, egne beregninger · 63 handelsdagers rullerende korrelasjon, verdi ved månedsslutt, juni 2013–oktober 2026
At Oslo Børs følger oljen, er ikke nytt i seg selv. Normalt følger børsen både oljen og Wall Street, fordi de to pleier å gå samme vei: over hele perioden er korrelasjonen mellom Brent og S&P 500 0,21, og i 2020 lå begge linjene i grafen høyt samtidig. Det siste halvåret har oljen og Wall Street gått hver sin vei, med en korrelasjon på −0,44. Før i år var den aldri lavere enn −0,16 målt over et halvår. Når de to har trukket i hver sin retning, har Oslo fulgt oljen.
Slik har det slått ut
I mars steg Brent fra 72 til 118 dollar fatet etter at krigen brøt ut, og hovedindeksen steg 9 prosent. S&P 500 falt 5 prosent samme måned. I mai og juni gikk det motsatt vei: Brent falt 36 prosent på meldinger om fredssamtaler, hovedindeksen falt 5,5 prosent, og Wall Street steg.
De siste tre månedene har alle de åtte største dagsbevegelsene i hovedindeksen gått samme vei som oljeprisen samme dag. Hovedindeksen er opp 23 prosent i år og satte rekord 17. september. Brent koster rundt 105 dollar fatet.
Equinor, kronen og en uvanlig rolig børs
Gevinstene er samlet i få aksjer. Equinor, som alene er nesten 15 prosent av indeksen, er aksjen som følger både indeksen og oljeprisen tettest.
| Aksje | Siste 3 mnd | Siste 12 mnd | Hva som skiller den ut |
|---|---|---|---|
| Frontline | +47 % | +128 % | Tankrater, følger ikke indeksen |
| Equinor | +21 % | +82 % | Følger olje og indeks tettest |
| SalMar | +12 % | −5 % | Laks, lite oljeavhengig |
| DNB | +5 % | +13 % | Renter, lite oljeavhengig |
| Hydro | −8 % | +10 % | Aluminiumsprisen har falt 12 prosent på tre måneder |
| Yara | −10 % | +8 % | Gassprisen i Europa er nesten tredoblet på ett år |
Kronen har blitt en sterkere driver. De siste tre månedene har børsen reagert dobbelt så kraftig på endringer i dollarkursen som normalt. Mye av det er den samme oljeeffekten, fordi dyr olje styrker kronen. Norges Bank hevet dessuten renten til 4,50 prosent 24. september, og en dollar koster nå 9,50 kroner mot 10,10 for ett år siden.
Rentene betyr lite for børsen akkurat nå. Den amerikanske tiårsrenten er rundt 5,2 prosent, det høyeste siden 2007, men hovedindeksen har knapt reagert på renteendringene. Renten er den eneste faktoren i grafen øverst som forklarer like lite nå som før.
Børsen er dessuten roligere enn vanlig, til tross for krigen. Svingningene i hovedindeksen de siste tre månedene er omtrent halvparten av snittet siden 2013.
Hva som kan snu bildet
Hormuzstredet er fortsatt ikke normalt. I uken fram til 13. oktober gikk det 11,6 millioner fat olje om dagen gjennom stredet, mot 17,2 millioner normalt, ifølge analyseselskapet Kpler gjengitt av Grafa 16. oktober.
For Oslo Børs er en avtale mellom USA og Iran den største risikoen. Mai og juni viste mekanismen: oljen falt 36 prosent på meldinger om fredssamtaler, hovedindeksen 5,5 prosent.
De neste ukene kommer DNB med kvartalstall 21. oktober og Equinor 28. oktober, samme dag som rentemøtet i den amerikanske sentralbanken. OPEC+ møtes 1. november, og Norges Bank har rentemøte 5. november.
Slik har vi regnet, steg for steg
Råstoff24 er et lite nettsted. Den eneste grunnen til å stole på tallene våre er at du kan sjekke dem selv. Derfor viser vi hele regnestykket.
1. Dataene. Analysen bygger på 3 395 handelsdager på Oslo Børs, fra 5. mars 2013 til 15. oktober 2026. Alt er hentet fra åpne kilder 16. oktober.
| Kilde | Hva vi har hentet |
|---|---|
| Yahoo Finance | Hovedindeksen (OSEBX), S&P 500, Brent, gasspris, aluminium, kobber, valutakurser og åtte store aksjer |
| FRED, databasen til Federal Reserve Bank of St. Louis | Amerikanske renter og kredittpåslag |
| Norges Bank | Valutakurser, rentemøter og statsobligasjonsauksjoner |
| US Treasury, Japans finansdepartement, OPEC og selskapene selv | Datoer for auksjoner, OPEC-møter og kvartalsresultater |
2. Dagsavkastning. For hver dag har vi regnet ut hvor mye hovedindeksen og hver faktor endret seg fra sluttkurs til sluttkurs. Åpningskursene er ikke brukt, se punkt 8.
3. Korrelasjon og forklart andel. For hver faktor har vi målt korrelasjonen med hovedindeksen, et tall mellom −1 og 1. Forklart andel er korrelasjonen ganget med seg selv: 0,42 ganger 0,42 gir 0,18, altså 18 prosent. Vi har regnet for hele perioden, for de siste seks månedene (126 handelsdager fra midten av april) og for de siste tre (63 handelsdager). På samme måte har vi målt korrelasjonen mellom Brent og S&P 500: 0,21 for hele perioden og −0,44 for de siste seks månedene. Før 2026 var den laveste verdien målt over 126 handelsdager −0,16, i april 2024.
4. Tidssoner. Oslo Børs stenger 16:20, New York klokken 22 norsk tid. Det som skjer på Wall Street om kvelden, treffer Oslo først neste morgen. Vi har derfor målt sammenhengen med S&P 500 både samme dag og mot dagen før. Begge målene gir nesten ingen sammenheng det siste halvåret. Målet samme dag er normalt det sterkeste, med en korrelasjon på 0,40 over hele perioden, mot 0,16 for dagen før. Når begge er nær null, står konklusjonen.
5. Grafen. Linjene viser korrelasjonen målt over de siste 63 handelsdagene, beregnet hver dag og tegnet med verdien ved hvert månedsslutt fra juni 2013 til oktober 2026.
6. De åtte største dagsbevegelsene. Vi har sortert de siste 63 handelsdagene etter hvor mye hovedindeksen beveget seg, opp eller ned, og sammenlignet retningen på de åtte største med retningen på Brent samme dag. Alle åtte gikk samme vei. Var olje og børs uavhengige av hverandre, ville sjansen for det vært under én halv prosent.
7. Feilmargin. Seks måneder er en kort periode. Vi har derfor regnet ut 95 prosent konfidensintervall for de viktigste målene.
| Mål, siste seks måneder | Korrelasjon | Feilmargin, 95 % |
|---|---|---|
| Hovedindeksen og Brent | 0,42 | 0,27 til 0,56 |
| Hovedindeksen og S&P 500 | −0,15 | −0,31 til 0,03 |
| Hovedindeksen og S&P 500, snitt 2013–2026 | 0,40 |
Intervallet for S&P 500 rekker så vidt over null. Vi kan derfor ikke utelukke at den sanne sammenhengen med Wall Street er svakt positiv. Det vi kan utelukke, er at den er så sterk som normalt: 0,40 ligger langt utenfor intervallet.
8. Feil i dataene. Åpningskursene for hovedindeksen fra Yahoo Finance er upålitelige: 711 av de 3 395 dagene har samme åpningskurs som sluttkursen dagen før. Alle tall i saken bygger derfor på sluttkurser. I det større testprosjektet gir én kontrolltest et resultat den ikke skulle gitt, trolig på grunn av de samme åpningskursene. Den er ikke brukt her.
9. Verktøyene. Beregningene er gjort i et Python-program. KI-verktøyet Claude fra Anthropic ble brukt til å sette opp programmet, samle inn datoer, kjøre beregningene og skrive et utkast til saken. Redaksjonen har kontrollert tallene mot dataene og kildene før publisering.
10. Når perioden er over. Analysen er en del av et testprosjekt der 33 påstander om hva som driver Oslo Børs prøves mot historiske data. Ni får foreløpig støtte. Kommer sammenhengen med S&P 500 tilbake over 0,3 i grafen, er perioden der Oslo Børs fulgte oljen over. Vi følger tallene og publiserer når det skjer.
Dette fanger ikke analysen opp
- Perioden er kort. Seks måneder er 126 handelsdager. At oljen følger børsen er godt underbygget. At Wall Street betyr nesten ingenting er mer usikkert, men sammenhengen er uansett klart svakere enn normalt.
- Sammenheng er ikke årsak. Olje, kronekurs og aksjekurser beveger seg ofte samtidig. Analysen kan ikke skille helt hva som påvirker hva.
- Dataene starter i 2013. Finanskrisen og oljeprisfallet i 2008 er ikke med.
- Bare åtte aksjer er analysert enkeltvis. Vi har ikke regnet ut hvor mye hver aksje bidrar til indeksen, fordi indeksvektene ikke er med i dataene. Equinors vekt på 14,75 prosent per 30. september er hentet fra Euronext.
- Nyhetsbakgrunnen er ikke egenkontrollert. Tallene for skipstrafikken i Hormuzstredet kommer fra Kpler via nyhetsmedier.
- Bildet kan snu raskt. En fredsavtale eller en ny oljekrise kan endre sammenhengene på kort tid.
- Spådomsloggen er nettopp startet. Den har to dager med spådommer og sier ennå ingenting om hvilke signaler som treffer.
Saken beskriver hva som har drevet børsen. Den er ikke en investeringsanbefaling.
Kilder
- Gulf News: Brent stiger under krigen mellom USA, Israel og Iran
- Grafa: Brent på 105 dollar etter angrep i Hormuzstredet, 16. oktober 2026
- Norges Bank: rentebeslutningen 24. september 2026 og rentemøter
- Euronext: sammensetningen av OSEBX per 30. september 2026
- FRED: amerikanske renter og kredittpåslag
- Japans finansdepartement: auksjonsresultater
- Kursdata fra Yahoo Finance, hentet 16. oktober 2026